Deut­sche Wirt­schaft mit vor­sich­ti­gem Jah­res­auf­takt: Wachs­tum nimmt zu, doch Arbeits­markt und Indus­trie blei­ben Schwach­stel­len

1. Kern­aus­sa­gen

• Deut­sche Wirt­schaft gewinnt im Janu­ar 2026 an Dyna­mik.
  Der zusam­men­ge­setz­te Ein­kaufs­ma­na­ger­index (Com­po­si­te PMI Out­put Index) steigt auf 52,5 Punk­te (Dezem­ber: 51,3) und erreicht damit ein Drei-Monats-Hoch. Wer­te über 50 signa­li­sie­ren wirt­schaft­li­ches Wachs­tum.
• Dienst­leis­tungs­sek­tor bleibt wich­tigs­te Stüt­ze.
  Der Ser­vices-Index erhöht sich auf 53,3 Punk­te (Dezem­ber: 52,7) und zeigt die stärks­te Akti­vi­tät seit Okto­ber.
• Indus­trie mit leich­ter Sta­bi­li­sie­rung, aber wei­ter­hin in der Schrump­fungs­zo­ne.
  Der Manu­fac­tu­ring PMI steigt zwar auf 48,7 Punk­te (von 47,0), liegt jedoch wei­ter­hin unter der Wachs­tums­schwel­le von 50.

2. Ent­wick­lung nach Sek­to­ren

2.1 Dienst­leis­tungs­sek­tor

• Deut­lich beschleu­nig­tes Wachs­tum der Geschäfts­tä­tig­keit.
• Star­ker Zuwachs bei Neu­auf­trä­gen, auch aus dem Inland.
• Deut­lich ver­bes­ser­te Geschäfts­er­war­tun­gen, höchs­ter Wert seit Febru­ar 2022.
• Gleich­zei­tig jedoch mas­si­ver Stel­len­ab­bau – der stärks­te seit über fünf­ein­halb Jah­ren.

Ein­ord­nung:
Der Dienst­leis­tungs­sek­tor zeigt Nach­fra­ge- und Preis­stär­ke, agiert aber gleich­zei­tig defen­siv beim Per­so­nal. Dies deu­tet auf Pro­duk­ti­vi­täts- und Effi­zi­enz­druck hin, nicht auf nach­hal­ti­ge Expan­si­ons­zu­ver­sicht.

2.2 Ver­ar­bei­ten­des Gewer­be

• Pro­duk­ti­on kehrt knapp in den Wachs­tums­be­reich zurück (Out­put Index 50,5).
• Neu­auf­trä­ge erst­mals seit zwei Mona­ten wie­der leicht posi­tiv.
• Beschäf­ti­gungs­ab­bau setzt sich unver­min­dert fort.
• Lager­be­stän­de und Auf­trags­be­stän­de sin­ken wei­ter.

Ein­ord­nung:
Die Indus­trie zeigt eher eine tech­ni­sche Erho­lung als einen struk­tu­rel­len Wen­de­punkt. Der anhal­ten­de Abbau von Kapa­zi­tä­ten spricht gegen eine schnel­le oder kräf­ti­ge Indus­trie­kon­junk­tur.

3. Arbeits­markt­ent­wick­lung

• Beschäf­ti­gung sinkt so stark wie seit 2009 nicht mehr (Pan­de­mie aus­ge­nom­men).
• Rück­gang betrifft bei­de Sek­to­ren, beson­ders stark jedoch:
  • Indus­trie (seit Mit­te 2023 kon­ti­nu­ier­lich)
  • Dienst­leis­tun­gen (unge­wöhn­lich stark im Janu­ar)

Kri­ti­sche Bewer­tung:
Der gleich­zei­ti­ge Anstieg von Pro­duk­ti­on und Abbau von Arbeits­plät­zen stellt einen kla­ren Wider­spruch dar. Dies spricht für:

• struk­tu­rel­le Anpas­sun­gen,
• Auto­ma­ti­sie­rung,
• Kos­ten­druck
  und weni­ger für eine klas­si­sche zykli­sche Erho­lung.

4. Preis­ent­wick­lung und Infla­ti­on

4.1 Kos­ten

• Stärks­ter Anstieg der Input­prei­se seit fast drei Jah­ren.
• Haupt­trei­ber:
  • Löh­ne
  • Ener­gie­prei­se
  • Metal­le
  • Trans­port­kos­ten

4.2 Ver­kaufs­prei­se

• Out­put­prei­se stei­gen so schnell wie seit Mai 2023 nicht mehr.
• Preis­auf­trieb nahe­zu aus­schließ­lich im Dienst­leis­tungs­sek­tor.
• Indus­trie­prei­se fal­len wei­ter­hin leicht.

Bewer­tung:
Die Preis­set­zungs­macht der Dienst­leis­ter nimmt spür­bar zu. Dies kann kurz­fris­tig Gewin­ne stüt­zen, erhöht jedoch das Risi­ko einer hart­nä­cki­gen Dienst­leis­tungs­in­fla­ti­on, was geld­po­li­tisch pro­ble­ma­tisch bleibt.

5. Erwar­tun­gen und Aus­blick

• Unter­neh­men bli­cken deut­lich opti­mis­ti­scher auf die kom­men­den 12 Mona­te.
• Inter­na­tio­na­le Unter­stüt­zung:
  • Der Inter­na­tio­na­le Wäh­rungs­fonds hebt die deut­sche BIP-Wachs­tums­pro­gno­se für 2026 auf 1,1 % an (+0,2 Pro­zent­punk­te).
• Zusätz­li­che Impul­se:
  • außer­ge­wöhn­lich hohe staat­li­che Inves­ti­tio­nen in
    • Ver­tei­di­gung
    • Infra­struk­tur

6. Kri­ti­sche Gesamt­be­wer­tung

Posi­ti­ve Aspek­te

• Brei­te­re wirt­schaft­li­che Bele­bung zu Jah­res­be­ginn
• Wie­der­an­stieg der Neu­auf­trä­ge
• Deut­lich ver­bes­ser­te Stim­mung
• Fis­kal­po­li­ti­scher Rücken­wind

Struk­tu­rel­le Schwä­chen

• Mas­si­ver und sek­tor­über­grei­fen­der Stel­len­ab­bau
• Schwa­che indus­tri­el­le Basis
• Sin­ken­de Auf­trags­be­stän­de
• Hoher Kos­ten- und Lohn­druck

Zen­tra­le Pro­ble­ma­tik

Die Daten zeich­nen kein Bild eines klas­si­schen Auf­schwungs, son­dern eher eines fra­gi­len Wachs­tums unter struk­tu­rel­ler Span­nung:

• Wachs­tum ohne Beschäf­ti­gungs­auf­bau
• stei­gen­de Prei­se trotz mode­ra­tem Out­put
• Erho­lung getra­gen fast aus­schließ­lich vom Dienst­leis­tungs­sek­tor

7. Gesamt­ergeb­nis in einem Satz

Die deut­sche Wirt­schaft star­tet 2026 mit spür­bar mehr Dyna­mik, doch der Auf­schwung bleibt ein­sei­tig, preis­ge­trie­ben und arbeits­markt­po­li­tisch alar­mie­rend, sodass trotz ver­bes­ser­ter Stim­mungs­in­di­ka­to­ren wei­ter­hin erheb­li­che struk­tu­rel­le Risi­ken bestehen.

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Quel­le: S&P Glo­bal / HCOB Flash Ger­ma­ny PMI, Janu­ar 2026