Die Zehn-Jahres-US-Staatsanleihe – im angelsächsischen Sprachraum schlicht „10-year Treasury note“ – ist eine von der US-Regierung ausgegebene Schuldverschreibung mit fester Verzinsung und zehn Jahren Laufzeit. Der Kupon wird halbjährlich ausgezahlt, der Nennwert am Ende der Laufzeit zurückerstattet. Da Bund und Länder der Vereinigten Staaten als Emittent gelten, stufen Marktteilnehmer das Papier als nahezu ausfallfrei ein, weshalb es den Referenzpunkt für „risikofreie“ Dollar-Zinssätze bildet.
Von besonderer makroökonomischer Relevanz ist die Funktion dieser Note als Leitkurve für langfristige Kreditzinsen, namentlich Hypotheken. Historisch bewegen sich der zehnjährige Treasury-Ertrag und 30-jährige Immobilienkredite im Gleichklang, wobei üblicherweise ein Abstand von ein bis zwei Prozentpunkten besteht. Dass die Spanne zuletzt auf deutlich über zwei Punkte anschwoll – am 12. Juni 2025 lag die Treasury-Rendite bei 4,36 %, während US-Hypotheken im Schnitt 6,84 % kosteten – deutet darauf hin, dass die Kreditinstitute einen zusätzlichen Risikoaufschlag für inflationäre Unwägbarkeiten verlangen.
Die Volatilität der Renditen illustriert die zentrale Rolle von Erwartungsbildung: Schon bevor die US-Notenbank Ende 2024 mit einer aggressiven Lockerung begann, hatte der Bondmarkt mehrere Zinsschritte vorweggenommen. Als die Federal Reserve im bisherigen Jahresverlauf 2025 jedoch eine Pause einlegte, schwankten die Notierungen heftig – verschärft durch geopolitische Schocks wie die von Ex-Präsident Trump verkündeten „Liberation-Day-Zölle“, die Anfang April einen Renditerückgang knapp über die Vier-Prozent-Marke auslösten.
Wer in eine solche Note investiert, erwirbt zwar einen nominell sicheren Cashflow, ist aber keineswegs frei von Risiken. Erstens unterliegt der Marktpreis dem klassischen „Seesaw-Effekt“: Steigende Kurse drücken die Rendite, fallende Kurse heben sie. Wer das Papier vorzeitig verkauft – frühestens nach 45 Tagen Haltedauer erlaubt – kann einen Kursverlust erleiden, wenn das Zinsniveau zwischenzeitlich gestiegen ist. Zweitens entwertet Inflation die realen Kuponzahlungen; gerade in Phasen expansiver Fiskal- oder Geldpolitik bleibt der reale Ertrag ungewiss.
Die Attraktivität des Produkts hängt daher weniger von seiner absoluten Rendite ab – diese ist im historischen Vergleich moderat – als von seinem Platz in der Portfoliostruktur. Als defensiver Baustein senkt die Treasury-Note das Gesamtrisiko, doch wird dieser Vorteil durch entgangene Chancen in volatileren, potenziell renditestärkeren Anlagen erkauft. Kritisch ist ferner das fast religiöse Festhalten vieler Vermögensverwalter an der „risikofreien“ Benchmark: Wer sich allein auf Staatsanleihen verlässt, ignoriert systemische Schocks – etwa ein fiskalpolitisches Vertrauensbeben –, die sich zwar selten, dann aber zerstörerisch auswirken können.
Für Privatanleger ist der Zugang unkompliziert: Käufe erfolgen seit 2011 ausschließlich digital über TreasuryDirect.gov, in 100-Dollar-Schritten. Die Zinszahlung unterliegt der Bundessteuer, ist aber von Bundesstaat- und Kommunalsteuern befreit – ein marginaler, doch realer Vorteil.
Unterscheidet man die übrigen Laufzeitsegmente, so rangieren Treasury Bills von vier bis 52 Wochen, Notes von zwei bis zehn Jahren und Bonds mit 20 bzw. 30 Jahren Laufzeit. Die Taxonomie ist mehr als Nominalistik: Jede Spanne spricht ein anderes Anlegerspektrum an, reagiert unterschiedlich auf Geldpolitik und dient spezifischen Hedging-Strategien.
Fazit: Die Zehn-Jahres-Treasury ist kein Renditeturbo, sondern ein Stabilitätsanker im Finanzsystem. Ihre Marktbedeutung als Barometer für Inflationserwartungen und Kreditkonditionen ist unbestritten. Dennoch sollte man die vermeintliche Sicherheit nüchtern betrachten – sie schützt vor Ausfall, nicht vor Kaufkraftverlust oder vorzeitigen Kursverlusten. Wer investiert, muss sich also nicht nur die Frage stellen, wie sicher die USA sind, sondern auch, wie sicher die eigene Geduld gegenüber Zins- und Inflationstrends ist.