Die drohenden US-Zölle könnten Europas größte Volkswirtschaft in eine Rezession treiben, so die Warnung von Bundesbankpräsident Joachim Nagel am Donnerstag. Während in Berlin eine Debatte über eine mögliche Reform der Fiskalpolitik entbrannt ist, sieht sich Deutschland mit einer unsicheren wirtschaftlichen Zukunft konfrontiert. „Wir befinden uns jetzt in einer Welt mit Zöllen, und wir könnten dieses Jahr mit einer Rezession rechnen, falls die Zölle wirklich kommen“, erklärte Nagel, der nicht nur die Bundesbank leitet, sondern auch Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank ist, in einem Interview für einen BBC-Podcast.
Die globalen Zölle drohen, die ohnehin vorhandenen Symptome einer stagnierenden deutschen Wirtschaft zu verschärfen, wie Nagel es beschrieb. Bereits zwei Jahre in Folge ist die Wirtschaft geschrumpft – eine Folge der Nachwirkungen der Covid-19-Pandemie und der Energiekrise, die durch westliche Sanktionen gegen Russland aufgrund dessen dreijähriger Invasion in die Ukraine ausgelöst wurde. Kaum hatten Inflation und Zinssätze im Euroraum im vergangenen Jahr begonnen zu sinken, sorgt die zollastige Strategie des wiedergewählten US-Präsidenten Donald Trump, die darauf abzielt, die Handelsdefizite seines Landes mit Partnern zu verringern, für Unruhe an den Märkten und belastet die traditionell starke Beziehung Europas zu seinem transatlantischen Verbündeten.
Am Mittwoch reagierte die Europäische Union auf Trumps 25-prozentige Zölle auf Stahl- und Aluminiumimporte, die an diesem Tag in Kraft traten, mit einer Reihe von Gegenzöllen. Diese sollen ab April Waren im Wert von 26 Milliarden Euro (28,26 Milliarden US-Dollar) aus den USA betreffen. „Das ist keine gute Politik“, klagte Nagel und bedauerte die „tektonischen Veränderungen“, mit denen die Welt nun konfrontiert ist. „Ich hoffe, dass die Trump-Administration erkennt, dass der Preis, den die Amerikaner selbst zahlen müssen, der höchste ist.“
Als drittgrößter Exporteur weltweit – gemäß Daten aus dem Jahr 2023 – und mit den USA als wichtigstem Abnehmer seiner Güter ist Deutschland besonders anfällig für Zölle. Besonders die Automobil- und Maschinenbaubranche könnten darunter leiden. Erschwerend kommt hinzu, dass Exporte von Waren und Dienstleistungen im Jahr 2023 laut Weltbankdaten 43,4 % des deutschen Bruttoinlandsprodukts ausmachten. Daten des Statistischen Bundesamtes zeigen jedoch, dass der üblicherweise hohe Außenhandelsüberschuss im Januar auf 16 Milliarden Euro geschrumpft ist, verglichen mit 20,7 Milliarden Euro im Dezember.
Die Unsicherheit durch die Zölle trifft die EU-Länder zu einem Zeitpunkt, an dem sie ihre Haushaltsregeln lockern und zusätzliche Verteidigungsausgaben im Rahmen des „ReArm“-Plans des Blocks in Betracht ziehen könnten. Dieser Plan wurde letzte Woche angesichts der Unsicherheit über die weitere Unterstützung der USA für die Ukraine vorgestellt. Fitch Ratings warnte am Donnerstag, dass dieses Vorhaben, das nahezu 800 Milliarden Euro an Verteidigungsausgaben mobilisieren könnte, den Spielraum des aktuellen AAA-Ratings der EU schmälern könnte – aufgrund der zusätzlichen Schulden, die wahrscheinlich aufgenommen werden, auch wenn dies nicht zu einer sofortigen Herabstufung führen würde.
Fuß auf der „Schuldenbremse“
Deutschland hat vergangene Woche den Ton angegeben, als Friedrich Merz, der voraussichtlich als Kanzler der kommenden Regierungskoalition der Konservativen hervorgehen wird, Pläne ankündigte, die nationale „Schuldenbremse“ zu überarbeiten. Ziel ist es, höhere Verteidigungsausgaben zu ermöglichen – ein Schritt, der die Renditen deutscher Bundesanleihen und Aktienmärkte beflügelte. Das Vorhaben kombiniert die fiskalischen Reformvorschläge mit einem 500-Milliarden-Euro-Fonds für Infrastruktur. Es stößt jedoch auf Widerstand bei den Grünen, die Merz’ Konservative und ihr wahrscheinlicher Koalitionspartner, die Sozialdemokraten, überzeugen müssen, um die erforderliche Zweidrittelmehrheit für eine Änderung der verfassungsmäßig verankerten Schuldenbremse zu erreichen.
Vor einer Parlamentssitzung, die die mögliche Reform debattierte, wies die ranghohe Grünen-Politikerin Britta Hasselmann auf „ernsthafte Lücken und Fehler in der Konzeption“ der Schuldenpläne hin, insbesondere in Bezug auf Themen wie den Klimaschutz, wie Reuters berichtete. Die Sitzung am Donnerstag wird lediglich zu einem Gesetzentwurf führen, während die Lesung am 18. März wahrscheinlich entscheidend für das Gesetz sein wird. In einer Notiz vom Mittwoch hielten Analysten der Deutschen Bank an ihrem Basisszenario fest, dass die Reformen letztlich einen „kaum reibungslosen Weg“ durch das Parlament nehmen werden. Sie signalisierten jedoch, dass ein Kompromissvorschlag den erwarteten fiskalischen Stimulus von 3–4 % des BIP bis spätestens 2027 nicht wesentlich verändern würde – eine Berechnung, die auf dem ursprünglichen Vorschlag der Konservativen basiert.
Die Analysten berücksichtigten auch die Möglichkeit eines zersplitterten Fiskalpakets, bei dem die sofortige Verabschiedung von Verteidigungs- und Schuldenbremsenpolitik und die spätere Annahme der Infrastrukturpläne unter einem neuen Parlament erfolgen könnten. „Dies würde möglicherweise die Zusammensetzung des Infrastrukturpakets verändern und stärker auf sozialen Wohnungsbau ausrichten“, stellten sie fest.