Die weltweiten Aktienmärkte, allen voran die USA, glänzen mit Rekordständen. Technologie-Schwergewichte wie Microsoft oder Meta präsentieren solide Quartalszahlen, der KI-Sektor sorgt für Schlagzeilen, und das Anlegervertrauen scheint ungebrochen. Doch hinter der glänzenden Oberfläche mehren sich die Warnsignale – und sie sind nicht zu übersehen.
Erstens: Die fundamentalen Wirtschaftsdaten rechtfertigen die Kursentwicklung nur bedingt. Frühindikatoren wie der ISM-Index liegen deutlich unter den Erwartungen, der US-Arbeitsmarkt zeigt erste Risse. Dass Unternehmen dennoch die Analystenschätzungen „übertreffen“, ist oft ein statistischer Trick – Erwartungen wurden zuvor so weit gesenkt, dass selbst mittelmäßige Ergebnisse als Erfolg gelten. Abseits einiger KI-Gewinner stagniert das Gewinnwachstum, und selbst bei den Börsenlieblingen sinken die Wachstumsraten.
Zweitens: Der eigentliche Treiber dieser Hausse ist nicht Wirtschaftswachstum, sondern Liquidität. Donald Trumps massive Ausgabenpolitik – symbolisch verkörpert in der „Big Beautiful Bill“ – hat Billionen neuer Schulden ins System gepumpt. Diese Geldflut hält die Kurse hoch, auch wenn die volkswirtschaftliche Basis bröckelt. Doch steigende Langfristzinsen zeigen, dass die Anleihemärkte bereits Bremswirkung entfalten. Die Refinanzierung der immensen US-Staatsverschuldung wird teurer, und das bei einem Schuldenstand von über 36 Billionen Dollar.
Drittens: Inflationsrisiken kehren zurück. Historisch verläuft Inflation wellenförmig, und die jüngste Abkühlung könnte trügerisch sein. Alternative Berechnungen („Shadow Stats“) deuten auf deutlich höhere Preissteigerungen hin, als offiziell ausgewiesen wird. Die Realität spüren Verbraucher längst – an der Zapfsäule, im Supermarkt, bei Mieten. Steigende Zinsen belasten Haushalte und Unternehmen gleichermaßen und wirken als „Wohlstandsbremse“.
Viertens: Die Bewertungen sind hoch und die Marktbreite gering. Die Rallye konzentriert sich auf wenige Schwergewichte; der Rest des Marktes tritt auf der Stelle. Historisch endeten Phasen solch einseitiger Marktstruktur selten sanft. Value-Aktien und Nebenwerte sind derzeit günstiger bewertet und könnten mittelfristig besser abschneiden – vorausgesetzt, die Konjunktur kippt nicht in eine tiefe Rezession.
Anleger sollten sich nicht von der Euphorie anstecken lassen. Eine defensive Ausrichtung, breite Diversifikation und das gezielte Spielen von Zins- und Inflationsstrategien könnten sich in diesem Umfeld als weitsichtig erweisen. Die Erfahrung lehrt: Märkte können länger irrational bleiben, als Anleger solvent – aber irgendwann schlägt die Realität zurück.