Seit Anfang 2025 verliert der US-Dollar spürbar an Wert. Für viele Investoren klingt das zunächst nach einem Vorteil für amerikanische Unternehmen – schließlich werden deren Produkte im Ausland günstiger. Ein genauer Blick auf die historischen Daten zeigt jedoch ein differenzierteres Bild: In Phasen eines schwachen Dollars geraten US-Aktien häufig ins Hintertreffen, während europäische Märkte relativ besser abschneiden.
Warum der Dollar unter Druck steht
Mehrere Faktoren belasten derzeit die US-Währung. Neben klassischen makroökonomischen Einflussgrößen wie Zinsen, Inflation und internationalen Kapitalströmen spielt vor allem politische Unsicherheit eine Rolle. Zweifel an der wirtschaftspolitischen Stabilität der USA schwächen das Vertrauen in den Dollar als globalen „sicheren Hafen“. Gleichzeitig war die US-Währung zuvor über Jahre hinweg hoch bewertet – eine längere Phase der Korrektur erscheint daher plausibel.
Die ambivalenten Folgen eines schwachen Dollars
Ein günstigerer Wechselkurs wirkt wie ein Konjunkturprogramm für exportorientierte Branchen:
US-Produkte werden international wettbewerbsfähiger, Tourismus und Industrie können profitieren.
Für Anleger – insbesondere aus dem Euroraum – zeigt sich jedoch die Kehrseite. Sinkt der Dollar, schmälert der Wechselkursverlust die Rendite von US-Aktien. Zudem entfällt ein wichtiger Wachstumstreiber der US-Wirtschaft: billige Importe, die den konsumgetriebenen Binnenmarkt stützen. Da der private Konsum einen Großteil der amerikanischen Wertschöpfung ausmacht, kann eine Dollar-Schwäche indirekt auf Unternehmensgewinne drücken.
Ein robuster historischer Zusammenhang
Langfristige Marktanalysen offenbaren ein bemerkenswert stabiles Muster:
- Starker Dollar → US-Aktien outperformen.
- Schwacher Dollar → Europäische Aktien liegen vorn.
Dieses Verhältnis zeigt sich über mehrere Währungszyklen hinweg seit dem Ende des Bretton-Woods-Systems. Beispielhaft übertrafen US-Aktien in der starken Dollarphase von 2008 bis 2024 europäische Titel deutlich, während in der Schwächeperiode zuvor Europa klar die Nase vorn hatte. Für strategisch denkende Anleger ist der Wechselkurs damit mehr als nur ein Nebenaspekt – er gehört zu den zentralen Treibern relativer Marktrenditen.
Bewertungsunterschiede eröffnen Chancen
Hinzu kommt ein struktureller Faktor: Europäische Aktien werden derzeit mit einem erheblichen Bewertungsabschlag gegenüber US-Titeln gehandelt, gemessen etwa am Kurs-Gewinn-Verhältnis. Sollte sich die Dollar-Schwäche fortsetzen, könnte sich diese Lücke zumindest teilweise schließen. Für international diversifizierte Portfolios gewinnt Europa damit wieder an Attraktivität.
Einordnung für die Anlagestrategie
Trotz klarer historischer Muster gilt: Wechselkurse allein bestimmen keine Börsenentwicklung. Technologische Führungspositionen, Gewinnwachstum und Kapitalströme können etablierte Zusammenhänge jederzeit verschieben. Dennoch zeigt die aktuelle Lage, wie eng Währungstrends und Aktienrenditen miteinander verflochten sind.
Für Anleger bedeutet das vor allem eines:
Diversifikation über Währungsräume hinweg bleibt entscheidend. Wer ausschließlich auf US-Aktien setzt, trägt nicht nur ein Marktrisiko, sondern immer auch ein erhebliches Währungsrisiko. Eine breitere geografische Streuung kann helfen, genau diese Abhängigkeit zu reduzieren – und eröffnet zugleich Chancen in Regionen, die vom schwächeren Dollar profitieren.