Sheins Bör­sen­gang unter Druck

Zwei­fel an Mil­li­ar­den­be­wer­tung

Es gibt Zwei­fel, ob Shein beim geplan­ten Bör­sen­gang in Hong­kong eine Bewer­tung von 40 bis 50 Mil­li­ar­den US-Dol­lar über­zeu­gend recht­fer­ti­gen kann. Zwar stieg der Umsatz 2025 um 8 % auf 41,8 Mil­li­ar­den US-Dol­lar, der Net­to­ge­winn sank jedoch um 38,7 % auf 2,06 Mil­li­ar­den US-Dol­lar. Im ers­ten Quar­tal 2026 fiel zudem ein Ver­lust von 99 Mil­lio­nen US-Dol­lar an.

Die wich­tigs­ten Belas­tungs­fak­to­ren sind:

• eine nied­ri­ge ope­ra­ti­ve Mar­ge von nur rund 2,9 %,
• schwä­che­res Umsatz­wachs­tum und rück­läu­fi­ge Kern­er­trä­ge,
• höhe­re Han­dels­kos­ten,
• stär­ke­re Regu­lie­rung,
• zuneh­men­der Wett­be­werb im glo­ba­len E‑Commerce.

Beson­ders pro­ble­ma­tisch sind die Ver­än­de­run­gen im Außen­han­del. In den USA belas­tet das Ende der zoll­frei­en „De-minimis“-Regel Sheins Absatz und Kos­ten; das Unter­neh­men erwägt des­halb Preis­er­hö­hun­gen. Auch neue EU-Gebüh­ren auf nied­rig­wer­ti­ge Impor­te könn­ten ähn­lich star­ke oder sogar grö­ße­re Aus­wir­kun­gen haben.

Die Bewer­tung ist bereits deut­lich gefal­len: von 98,2 Mil­li­ar­den US-Dol­lar im Jahr 2022 auf 64 Mil­li­ar­den US-Dol­lar im Jahr 2024. Ana­lys­ten erwar­ten daher kaum einen deut­li­chen Bewer­tungs­auf­schlag beim Bör­sen­gang. Da die USA und Euro­pa zusam­men mehr als die Hälf­te des welt­wei­ten Umsat­zes aus­ma­chen und dort kurz­fris­tig kaum Wachs­tum erwar­tet wird, dürf­te Sheins Expan­si­on vor allem in ande­ren Welt­re­gio­nen statt­fin­den.

Fazit: Shein wächst wei­ter­hin, aber deut­lich lang­sa­mer und mit sin­ken­der Pro­fi­ta­bi­li­tät. Die Kom­bi­na­ti­on aus schwa­chen Mar­gen, Zöl­len, Regu­lie­rung und sta­gnie­ren­den Kern­märk­ten macht die ange­streb­te IPO-Bewer­tung schwer ver­mit­tel­bar.