1. Ausgangslage – Fundamentale Basis
Bevor wir in Szenarien gehen, die wichtigsten Rahmenbedingungen, die STLD in den kommenden 6–12 Monaten beeinflussen werden:
Positive Faktoren
- Rekordversandmengen im Stahlbereich (Q3 2025: +14 %)
- Erholung der Metallspreads
- Große Liquidität (2,2 Mrd. USD)
- Aggressive Aktienrückkäufe + steigende Dividende
- Wachstumsfeld Aluminiumwerk (hochmargiges Segment in Zukunft)
Belastende Faktoren
- Steel Fabrication unter Preisdruck (–12 % Preise, –4 % Volumen)
- Hohe Start-up-Kosten im Aluminiumsegment (–57 Mio. USD Operating Income im Quartal)
- Sensibilität gegenüber Stahlpreisen / Rohstoffkosten
- Höhere Verschuldung nach Neuemission der Anleihen
- Geopolitische Unsicherheiten (Handel, Zölle, China-Importe)
2. Annahmen für die Prognose (kritisch reflektiert)
Die folgenden Annahmen fließen ein:
- Stahlpreise bleiben volatil, aber nicht im freien Fall – moderat positiv in US-Märkten aufgrund Re-Shoring und Infrastrukturprogramm.
- Capex-Belastung durch Aluminiumwerk bleibt bis mindestens H2 2026 bestehen.
- Nachfrage im Bau und Automotive bleibt solide, aber nicht überhitzt.
- Zinsumfeld leicht sinkend → kapitalintensive Projekte wie Stahl profitieren moderat.
- Metals Recycling profitiert von hohen Nonferrous-Preisen (Kupfer).
3. 6–12-Monats-Prognose für STLD
Optimistisches Szenario („Bull Case“)
Wahrscheinlichkeit: ca. 25 %
Treiber:
- Stahlpreise steigen stärker als erwartet (+5–10 %)
- Aluminiumwerk liefert früher als geplant positive EBIT-Beiträge
- Margenerholung im Stahlbereich hält an
- Importdruck bleibt niedrig
- Nonresidential Construction bleibt robust
- STLD intensiviert Aktienrückkäufe (>1 Mrd. USD genutzt)
Erwartete Auswirkungen:
- Umsatzwachstum 2026: +8–12 %
- Operating Margin steigt Richtung 11–12 %
- EPS 2026 könnte Richtung 11–12 USD laufen
- Aktienkurs (6–12 Monate): +20–35 % Potenzial
Begründung:
Wenn Spreads weiter steigen und das Aluminiumsegment früher profitabel wird, hat STLD eine starke Multiplikatorwirkung. Das Unternehmen besitzt erhebliche Operating Leverage.
Neutrales Szenario („Base Case“)
Wahrscheinlichkeit: ca. 50 %
Treiber:
- Stahlpreise stabil bis leicht steigend (+2–3 %)
- Aluminiumwerk weiterhin im Aufbau → noch Verlustquelle
- Steel Fabrication bleibt unter Druck, aber stabilisiert sich
- Recycling liefert moderate, aber robuste Erträge
- Keine drastischen Importfluten, aber anhaltender Wettbewerb
Erwartete Auswirkungen:
- Umsatzwachstum 2026: +3–6 %
- Operating Margin bleibt bei ca. 9,5–10,5 %
- EPS 2026 im Bereich 9–10 USD
- Aktienkurs (6–12 Monate): +5–15 % Potenzial
Begründung:
Dieses Szenario setzt auf ein „normales“, nicht überhitzt, nicht schwaches Stahlmarktumfeld. Für langfristige Investoren wäre dies ein solides, stetiges Weiterlaufen.
Vorsichtiges Szenario („Bear Case“)
Wahrscheinlichkeit: ca. 25 %
Treiber:
- Stahlpreise fallen 5–10 %
- Spreads schrumpfen – Rohstoffpreise bleiben hoch
- Aluminiumwerk verzögert sich und erzeugt höhere Verluste
- Importdruck aus Türkei/China steigt wieder
- Pipeline-Projekte im Bauwesen verzögern sich
- Höhere Zinskosten belasten Kapitalrendite
Erwartete Auswirkungen:
- Umsatzwachstum 2026: –3 % bis +1 %
- Operating Margin fällt auf 7,5–9 %
- EPS 2026 sinkt auf 7–8 USD
- Aktienkurs (6–12 Monate): –10 % bis –20 % Risiko
Begründung:
Bei Spread-Kompression und schwächerer Nachfrage trifft die hohe Kapitalintensität von STLD die Margen besonders stark. Auch das Aluminiumsegment könnte als Verlustbringer wirken.
4. Bewertung für langfristige Investoren (5+ Jahre)
Attraktivität: Hoch
Begründet durch:
- Diversifizierungsstrategie (Stahl + Recycling + Wachstum im Aluminium)
- Aktionärsfreundliche Kapitalallokation
- Hohe Cashflow-Stärke
- Kontinuierliche Reduktion der Aktienanzahl
- Hohe operative Effizienz
Hauptvorteil:
STLD besitzt eine der effizientesten Steel-EAF-Strukturen weltweit.
Für langfristige Anleger zählt weniger der kurzfristige Stahlpreis, sondern die Cashflow-Resilienz über Zyklen.
Hauptrisiko:
Zyklischer Stahlsektor + hohe Spreadabhängigkeit + hohes Capex in einem neuen, noch unerprobten Aluminiumsegment.
5. Kompakte Empfehlung
- Langfristig (5–10 Jahre): Attraktiver Qualitätswert im Stahl/EAF-Segment – vergleichsweise niedrige Produktionskosten, starke Bilanz.
- Mittelfristig (6–12 Monate):
- Bull: deutlicher Aufwärtspfad
- Base: moderat positiv
- Bear: spürbar fallende Kurse möglich
→ Für Timing-orientierte Anleger ist der Einstiegszeitpunkt relevant, aber langfristige Investoren können Positionen aufbauen/halten.
Letzter Quartalsbericht
Steel Dynamics (STLD) – Zentrale Kennzahlen für Investoren (Stand: Q3 2025)
1. Umsatz & Profitabilität
Q3 2025 Ergebnisübersicht
- Umsatz: 4,828 Mrd. USD (Vorjahr: 4,342 Mrd. USD)
- Bruttogewinn: 758 Mio. USD (Vorjahr: 605 Mio. USD)
- Operatives Ergebnis: 508 Mio. USD (Vorjahr: 395 Mio. USD)
- Nettoergebnis (STLD shareholders): 404 Mio. USD (Vorjahr: 318 Mio. USD)
- Operating Margin: ~10,5 % (Verbesserung durch höhere Metallspreads)
EPS
- Basic EPS: 2,75 USD
- Diluted EPS: 2,74 USD
(Deutlicher Anstieg gegenüber Q3 2024 mit 2,06 USD / 2,05 USD.)
2. Cashflow & Liquidität
Operativer Cashflow
- Q3 2025 (9M total): 1,177 Mrd. USD
(Vorjahr: 1,498 Mrd. USD → Rückgang durch höhere Vorräte & Forderungen)
Investitionsausgaben (CapEx)
- 759 Mio. USD (9M 2025) – vor allem Aluminiumwerk & Stahlkapazitäten.
Free Cashflow (ungeglättet)
→ ca. +417 Mio. USD (Operativer Cashflow minus CapEx; 9M)
Liquidität
- Kassenbestand: 770 Mio. USD
- Weitere Investments: 246 Mio. USD
- Kreditlinien-Verfügbarkeit: 1,191 Mrd. USD
→ Gesamtliquidität: 2,207 Mrd. USD
3. Bilanzstruktur & Verschuldung
Bilanzsumme: 15,97 Mrd. USD
Verschuldung
- Langfristige Schulden: 3,781 Mrd. USD
- Debt/Capitalization: 29,7 % (Vorjahr 26,5 %)
- Neu emittierte Anleihen:
- 600 Mio. USD zu 5,25 % (2035)
- 400 Mio. USD zu 5,75 % (2055)
Working Capital: 4,12 Mrd. USD (Zuwachs +26 %)
4. Segmententwicklung (Q3 2025)
Steel Operations
- Umsatz: 3,651 Mrd. USD
- Operating Income: 497 Mio. USD (Vorjahr: 301 Mio. USD)
- Externe Liefermenge: 3,16 Mio. Tonnen (+15 %)
- Treiber:
- Höhere verkaufte Tonnage
- Höhere Metallspreads durch steigende Stahlpreise
Metals Recycling
- Operating Income: 32 Mio. USD (Vorjahr: 6 Mio.)
- Grund: Massive Spread-Verbesserung im Nonferrous-Segment (Kupfer)
Steel Fabrication
- Operating Income: 107 Mio. USD (Vorjahr: 166 Mio.)
- Grund: Preise -12 %, Volumen -4 %, spreads -17 %
Aluminum Operations
- Operating Income: –57 Mio. USD (Start-up-Kosten, Ramp-up)
- Status: Erste Coils produziert; Ramp-up läuft 2025–2026
5. Dividenden & Aktienrückkäufe
Dividende
- 0,50 USD pro Aktie / Quartal, +9 % ggü. 2024.
Aktienrückkäufe
- 660,6 Mio. USD in den ersten 9 Monaten 2025
- 1,0 Mrd. USD Restvolumen im autorisierten Buyback-Programm
6. Wesentliche operatives Umfeld (Management-Kommentar)
- Rekordstahlversandmengen durch Nachfragestärke & geringere Importe.
- Spread-Erholung im Stahlbereich verbessert Margen.
- Stabile Nachfrage im Baugeschäft (Steel Fabrication) trotz Preisdruck.
- Aluminiumwerk erhöht Anlaufkosten, soll aber Wachstumssegment werden.
Kurzfazit für Investoren
Positiv
- Starke Margenerholung im Stahlgeschäft
- Sehr solide Bilanz & 2,2 Mrd. USD Liquidität
- Rekordliefermengen
- Kontinuierliche Aktienrückkäufe & steigende Dividende
- Metallrecycling stark wachsend durch Spread-Effekte
- Aluminium-Segment eröffnet erhebliches zukünftiges Wachstumspotenzial
Risiken
- Steel Fabrication unter Druck durch Preisnormalisierung
- Start-up-Kosten Aluminiumwerk belasten Ergebnis
- Abhängigkeit von Metallspreads und globaler Konjunkturlage
- Höhere Verschuldung durch neue Anleihen
Risikohinweis zu Prognosen
Prognosen zur künftigen Unternehmens- und Kursentwicklung beruhen auf Annahmen, modellierten Szenarien und gegenwärtig verfügbaren Informationen. Sie stellen keine Gewähr für tatsächliche zukünftige Ergebnisse dar. Unerwartete Marktveränderungen, regulatorische Entscheidungen, Wettbewerbsdynamiken, makroökonomische Entwicklungen oder unternehmensspezifische Ereignisse können die tatsächliche Entwicklung wesentlich von den dargestellten Einschätzungen abweichen lassen. Historische Daten sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Prognosen ersetzen weder eine unabhängige Analyse noch eine eigenständige, an den persönlichen Zielen und der individuellen Risikotoleranz orientierte Entscheidung.