Kon­junk­tu­rel­le Ent­wick­lung der deut­schen Wirt­schaft im März 2026

1. Gesamt­wirt­schaft­li­che Ent­wick­lung

Der Com­po­si­te PMI für Deutsch­land (Indus­trie + Dienst­leis­tun­gen) fiel im März 2026 auf 51,9 Punk­te nach 53,2 im Febru­ar. Damit bleibt die Wirt­schaft zwar im Wachs­tums­be­reich (über 50 Punk­te), doch das Wachs­tum hat sich deut­lich ver­lang­samt und liegt auf einem Drei-Monats-Tief.

Öko­no­men hat­ten nur einen gerin­ge­ren Rück­gang erwar­tet, sodass die Daten eine schwä­che­re wirt­schaft­li­che Dyna­mik als pro­gnos­ti­ziert anzei­gen.

Die Haupt­ur­sa­che der Abschwä­chung ist der Dienst­leis­tungs­sek­tor, wäh­rend die Indus­trie über­ra­schend stär­ker wächst.

2. Ent­wick­lung der ein­zel­nen Wirt­schafts­sek­to­ren

Dienst­leis­tungs­sek­tor

• Index der Geschäfts­tä­tig­keit: 51,2 Punk­te (Febru­ar: 53,5)
• 7‑Mo­nats-Tief
• Rück­gang der Neu­auf­trä­ge erst­mals seit fünf Mona­ten

Grün­de laut Umfra­ge:

• stei­gen­de Kos­ten­be­las­tung
• zuneh­men­de wirt­schaft­li­che Unsi­cher­heit
• schlech­te­re Finan­zie­rungs­be­din­gun­gen

Die­se Fak­to­ren dämp­fen die Nach­fra­ge im Ser­vice­be­reich erheb­lich.

Ver­ar­bei­ten­des Gewer­be (Indus­trie)

Die Indus­trie ent­wi­ckel­te sich deut­lich robus­ter:

• Pro­duk­ti­ons­in­dex: 53,7 Punk­te (49-Monats-Hoch)
• Indus­trie-PMI: 51,7 Punk­te (45-Monats-Hoch)

Die Nach­fra­ge stieg, teil­wei­se weil Unter­neh­men Vor­rä­te auf­bau­en, um mög­li­che Lie­fer­ket­ten­stö­run­gen zu ver­mei­den. Ursa­che sind geo­po­li­ti­sche Risi­ken und mög­li­che Han­dels­stö­run­gen infol­ge des Nah­ost­kriegs.

Die­se Son­der­nach­fra­ge wird jedoch als vor­über­ge­hend ein­ge­schätzt.

3. Ein­fluss geo­po­li­ti­scher Fak­to­ren (Nah­ost-Krieg)

Der Krieg im Nahen Osten hat meh­re­re wirt­schaft­li­che Effek­te aus­ge­löst:

1. Kos­ten­an­stieg
   • Ener­gie
   • Treib­stof­fe
   • Roh­stof­fe
   • Trans­port­kos­ten
   • Löh­ne
   Dadurch stie­gen die Input­prei­se so stark wie seit über drei Jah­ren nicht mehr.
2. Unsi­cher­heit und Nach­fra­ge­rück­gang im Dienst­leis­tungs­sek­tor
3. Vor­rats­käu­fe und vor­ge­zo­ge­ne Bestel­lun­gen in der Indus­trie aus Angst vor Lie­fer­ket­ten­pro­ble­men.

4. Infla­ti­on und Prei­se

• Ein­kaufs­prei­se stei­gen stark in bei­den Sek­to­ren
• beson­ders stark in der Indus­trie (höchs­ter Anstieg seit Ende 2022)
• Unter­neh­men geben einen Teil der Kos­ten an Kun­den wei­ter

Die Out­put­prei­se stei­gen, aller­dings lang­sa­mer als die Input­kos­ten, was auf Mar­gen­druck hin­deu­tet.

5. Arbeits­markt

Die Umfra­ge zeigt wei­ter­hin Stel­len­ab­bau in der Pri­vat­wirt­schaft:

• ins­ge­samt wei­ter­hin Rück­gang der Beschäf­ti­gung
• Indus­trie: stär­ke­rer Arbeits­platz­ab­bau
• Dienst­leis­tun­gen: Rück­gang ver­lang­samt

Damit bleibt der Arbeits­markt ein schwa­cher Punkt der aktu­el­len Kon­junk­tur­pha­se.

6. Lie­fer­ket­ten und Pro­duk­ti­on

Wei­te­re Beob­ach­tun­gen:

• Lie­fer­zei­ten ver­län­gern sich bereits sie­ben Mona­te in Fol­ge
• stärks­te Ver­zö­ge­run­gen seit Juli 2022
• Grün­de:
  • Stö­run­gen im See­ver­kehr
  • Lie­fer­pro­ble­me aus Asi­en

Dies deu­tet auf erneu­te Span­nun­gen in glo­ba­len Lie­fer­ket­ten hin.

7. Geschäfts­er­war­tun­gen

Die Erwar­tun­gen der Unter­neh­men für das kom­men­de Jahr haben sich deut­lich ver­schlech­tert:

• nied­rigs­ter Wert seit 11 Mona­ten
• Grün­de:
  • geo­po­li­ti­sche Risi­ken
  • Ener­gie­prei­se
  • mög­li­che Lie­fer­ket­ten­pro­ble­me

Die Erwar­tun­gen blei­ben jedoch ins­ge­samt noch posi­tiv.

8. Kri­ti­sche Ein­ord­nung der Ergeb­nis­se

Kurz­fris­ti­ge Son­der­fak­to­ren

Der Auf­schwung in der Indus­trie beruht teil­wei­se auf Vor­rats­käu­fen (pre­cau­tio­na­ry demand). Dies ist kein nach­hal­ti­ger Nach­fra­ge­im­puls und könn­te spä­ter zu einem Nach­fra­ge­rück­gang füh­ren.

Diver­genz zwi­schen Sek­to­ren

Die Daten zei­gen eine zuneh­men­de struk­tu­rel­le Diver­genz:

• Indus­trie kurz­fris­tig stär­ker
• Dienst­leis­tun­gen schwä­cher

Da Dienst­leis­tun­gen rund 70 % der deut­schen Wert­schöp­fung aus­ma­chen, wirkt eine Schwä­che dort beson­ders stark auf das Gesamt­wachs­tum.

Infla­ti­ons­ri­si­ko

Der star­ke Kos­ten­an­stieg bei Ener­gie und Roh­stof­fen kann:

• die Infla­ti­on wie­der erhö­hen
• gleich­zei­tig die rea­le Nach­fra­ge schwä­chen

Dies führt zu einem Stag­fla­ti­ons­ri­si­ko (schwa­ches Wachs­tum + hohe Prei­se).

Arbeits­markt als Früh­in­di­ka­tor

Der anhal­ten­de Stel­len­ab­bau könn­te ein Hin­weis dar­auf sein, dass Unter­neh­men mit einer kon­junk­tu­rel­len Abschwä­chung rech­nen.

9. Gesamt­fa­zit

Die März-PMI-Daten zei­gen ein gemisch­tes Bild der deut­schen Wirt­schaft:

• Wachs­tum besteht wei­ter­hin, aber ver­lang­samt sich
• Dienst­leis­tungs­sek­tor schwä­chelt
• Indus­trie wächst kurz­fris­tig stär­ker, jedoch mög­li­cher­wei­se nur vor­über­ge­hend
• Kos­ten und Infla­ti­on stei­gen deut­lich
• geo­po­li­ti­sche Risi­ken (Nah­ost-Krieg) belas­ten Erwar­tun­gen und Lie­fer­ket­ten

Ins­ge­samt deu­tet die Ent­wick­lung auf eine fra­gi­le kon­junk­tu­rel­le Lage hin, in der exter­ne Schocks – ins­be­son­de­re Ener­gie­prei­se und geo­po­li­ti­sche Span­nun­gen – eine ent­schei­den­de Rol­le spie­len.

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Quel­le: S&P Glo­bal